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崔宸龙:新能源下一个5-10年的投资机会新能源运营商

发布日期:2021-12-01 05:25   来源:未知   阅读:

  ,相比光伏和锂电池等制造端,其渗透率更低,经营稳定性强,未来的发展空间大。

  “投资方法是自上而下选投资方向/赛道,自下而上精选个股/公司。分析一家公司,更重要的是观察它能否实现持续的发展和领先,而不是短期内经营业绩的波动。最好的公司是可以带领行业向前发展,这样的公司是最值得投资的。”

  11月25日,前海开源基金基金经理崔宸龙做客央视财经栏目《财访》分享了其对新能源投资的看法。

  以下是投资作业本(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:

  问:最近股市中有新能源在涨、半导体也在涨,当然其中也有分化,总结下对最近股市的看法以去年到今年收益较好的秘诀?

  崔宸龙:不太关注短期市场热点、板块表现,市场表现受基本面、市场情绪及其他因素多方面影响,我投资更多地是从基本面出发。平时不太看盘,换手率较低,是市场的1/4~1/5的水平。

  投资方法是自上而下选投资方向/赛道,自下而上精选个股/公司。去年至今收益较好有2个方面,第一,选对了新能源正确的方向,从去年至今持仓集中在新能源,我判断新能源基本面和长期空间都是最好的。第二,来自选股的超额收益,我的基金业绩一半来自新能源行业,一半来自选股的超额收益(超过新能源基准的收益)

  崔宸龙:我定义新能源投资是一个战略性投资机会,比过去30年投资中国房地产的机会还要大,可喻为第一次工业革命和第二次工业革命。并且我们投资人遇到了这一轮的能源革命,非常幸运,大家如果认定新能源可能是至少几十年维度的投资机遇,至少目前阶段是行业发展的初期阶段。

  问:继续深耕新能源这个领域,你会从这两年重仓的锂电往光伏或者储能等方向去延展,寻找下一个树高千尺的行业吗?

  第一、二次工业革命用的煤炭和石油,能量和能量的载体是一种东西。例如,用卡车去运煤,但是你不能用一辆卡车去运电,在新能源的领域,能量和载体两者是分离的,这就是我们为什么需要储能,电是不可能凭空存在的,它需要一个载体来承载它。截至目前,我认为最具技术潜力和发展前景的依然是锂电池。

  原因在于:锂是自然界最轻的金属,而储能载体的轻便性是相当重要的。因此,如果锂电池能同时实现高能量密度和高轻便性,在未来很可能成为我们最好的选择。

  崔宸龙:从产业空间上来说,电动车目前的全球渗透率还在个位数水平,未来至少有10倍以上的空间。

  但电动车其实只是储能的一种应用方向,未来储能还有相当广泛的应用空间,例如在工商业、餐饮业、电网侧、光伏电站、风力发电厂等方向,都会有不同程度的应用。

  此外,储能的发展空间大概率是超过电动车的,目前还处在发展的初期阶段,初步判断未来整个锂电池至少还有几十倍的空间。

  其二,它的技术潜力非常大。目前锂电池的技术在整个技术路线上来看,依然处在很初级的阶段,未来锂电池的技术上还有非常大的提升空间。

  以正极材料为例,现在有磷酸铁锂、三元正极,但现在三元正极又在往高镍的方向发展,高镍化正极的能量密度更高,在这种技术下能产出性能更优的电池,这也是未来三五年甚至更长时间的一个发展的方向。

  负极现在还是以人造石墨和天然石墨为主,未来硅碳负极大概率会逐步升级和应用,进而提升电池的效率。此外,隔膜电解液、铜箔铝箔这种正负极的载体,都会有一些形式上的革新和升级。

  问:未来两三年锂电池产业链上龙头企业的座次有没有可能会发生变化?有没有一些现在市值并不是特别大、但未来会有更大的成长空间的企业?

  崔宸龙:在这个行业中,优秀的企业可以做到在各个环节都实现一定程度的领先,在此基础上,它可以不断的放大优势,而追赶者和它的差距会越来越大,优势是是以乘数效应在扩大的。这种优势也会让企业获得更高的回报率,这种高回报同时又吸引更多优秀人才加入,最后形成了一种正向反馈。

  分析一家公司,更重要的是观察它能否实现持续的发展和领先,而不是短期内经营业绩的波动。最好的公司是可以带来行业向前发展,引领行业发展方向,这样的公司是最值得投资的。

  在此基础上,短期内龙头企业的优势还是存在的,相对没有那么容易发生大的变迁。

  但风险和回报基本上是成正比的。龙头公司长期的复合回报率不是很高,但是它的确定性很高,即它获得回报的概率很高。但是有的企业近三五年内的年复合回报率可能高达四五十,但可能最后这些企业都失败了,不仅没达到所说的高增长,甚至还在倒退。

  崔宸龙:目前来看,如果市场还是保持稳定的震荡上行的环境,持仓的变化可能不会特别大。

  我个人认为,新能源领域中,新能源的运营是一个新加入的大方向。之前大家关注的更多是新能源的制造端,无论是锂电池还是光伏。接下来我比较看好的新能源运营商的长期投资机会。之前市场对新能源运营商的关注度相对不是很高,但是后续它的成长空间很大,增长相对确定,经营的稳定性也很强。

  新能源运营的确定性是比制造端更强的,因为它的模式相对更加简单。所以未来至少是5-10年,新能源的运营是值得重点关注的方向。

  新能源运营商主要是在光伏和风力发电的这些运营商。根据不同分类标准,也有在电力设备与新能源行业、环保与公共事业行业中的。

  主要是以电力公司为主,此外也有单纯做新能源的运营、没有传统发电业务的纯粹的新能源的运营商。新能源运营商的业务范围大致是:从制造商处购得原材料,组装好相关产品后进行销售。

  一是运营商的市场空间比制造商更大。假设一个光伏组件的寿命是20年,制造商每年生产量是1个单位。为了保持发电量的稳定,运营商对应的市场就是20,而制造商对应的市场是1。

  二是渗透率增长空间大。现在风电光伏的发电量在全社会的发电量中的占比还在个位数的水平,渗透率是比较低的,未来还有很大的增长空间。

  三是能源革命会驱动电力发展。未来的能源消耗,更多是以电力的形式来实现。再加上国家实现碳中和的大目标,可能大部分的供暖也需要改成以电驱动。因此电力在能源中消耗的占比会提升。

  四是它的经营稳定性相对会更好。反观新能源中下游的厂商,受到上游原材料价格暴涨的影响,近期的压力也相当大。这也正是由于新能源的产业链很长,在不同的时间段内会发生利润分配的变化,这就导致了制造端的企业的利润的波动性更强、经营的波动性更大。

  但是对于运营商企业而言,例如电站并网放在内蒙古某个地方,总共并网了1G瓦,这个地方每年的发电小时数为1500个小时,它第二、第三年可能仍然差不多是1500个小时,不会发生很大的波动。

  而只要新投资建设一个电站并网,它就有切实的增长,且经营的稳定性很强。因为每年的太阳光照、刮风量的波动性非常小。

  本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险,投资需谨慎,请独立判断和决策。